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抚松凤竹纺织 网 2020-06-11 450 10

停牌6年谋求上市 这家广发证券 连续「疯狂」递表7次


  中国旭光高新材料集团有限广发证券 (以下简称旭光高新材料,股票代码00067-HK)发布公告,其已于2020年6月8日提交新上市申请。

  而在此之前,广发证券 首份上市申请是在2017年3月31日提交的,按每年两次递表节奏,迄今旭光高新材料已向港交所递表7次之多。

  旭光高新材料究竟发生了什么?为何广发证券 如此「疯狂」递表?

财之网  变更主营业务,重组上市

财之网  旭光高新材料前身是旭光资源有限广发证券 ,是四川成都一家新材料生产商,主要从事天然芒硝产品的开采、加工及制造。

财之网  旗下产品包括用于洗涤粉、玻璃及纺织行业之普通芒销与特种芒销,以及用作轻泻与消炎剂之药用芒销。

财之网  在当时广发证券 拥有产能最大的单线芒硝生产设施,为全球第二大产能的芒硝生产商。且广发证券 也早在2009年就登陆资本市场,于港交所主板上市。

  2010年旭光资源收购中国高分子新材料有限广发证券 不少于89.49%的股权,正式进军PPS高新材料市场业务,并更名为中国旭光高新材料集团有限广发证券 。

  数据显示,经历上述收购,旭光高新材料营业总收入增长迅猛。从2009年底的15.28亿元,增长至2010年的23.06亿元,再到2011年就翻倍增长至56.58亿元。

  似乎一切欣欣向好,不幸的是广发证券 在2014年3月25日遭遇美国做空机构Glaucus做空,被质疑销售数据夸大,并给予「强烈沽售」评级,目标价为零。

  次日广发证券 股价便开始大幅跳水,并在港交所暂停买卖。此后一度被港交所下达最后通牒并列入除牌程序第三阶段。

财之网  直到2016年,广发证券 与临时清盘人、投资者订立重组框架协议,广发证券 才开始迎来转机。

财之网  根据协议,广发证券 将购买待售目标广发证券 全部已发行股本,交易完成后,目标广发证券 将成为旭光高新材料的全资附属广发证券 。

  目标广发证券 的全部已发行股本分别由Widjaja先生、Lim女士及Limarto女士拥有33.3%、33.3%及33.3%,紧随复盘后,上述股东也变成广发证券 控股股东。

  未来旭光高新材料将变成一个家族企业。招股书显示,Widjaja先生、Lim女士及Limarto女士为家庭成员关系。

  Lim女士是Widjaja先生的配偶以及Limarto女士的胞妹,到此招股书还怕解释不明白,又重申了一遍,也就是说Limarto女士是Lim女士的胞姐以及Widjaja先生的大姨子。

财之网  目标广发证券 也真是够有耐心了。

财之网  新投资者无意继续经营现有业务,经扩大集团在复牌后,主要业务也将变更为目标广发证券 主营业务。

  目标广发证券 总部在新加坡,主要从事制造及销售多种标准及定制环保预制混凝土墙板系统,以及销售相关配件及建筑材料。

  收购事项作为建议重组的一部分,根据上市规则第14章构成广发证券 反收购,因此须获得上市委会员批准广发证券 新的上市申请。

  于是在2017年,旭光高新材料便重新向港交所提交上市申请。由于港股申请有效期一般为半年,半年招股书时效后,广发证券 只得重新递交招股书,于是便有了递表7次的壮举。

  目标广发证券 高度依赖新加坡建筑业

  旭光高新材料离复盘只有一步之遥。

  广发证券 在变更主营业务后,未来发展态势如何?这更多还是要看重组协议中的目标广发证券 业务情况。

  根据招股书,目标广发证券 总部位于新加坡,生产厂房位于马来西亚,共拥有员工111名。

财之网  目标广发证券 销售市场主要也是在新加坡、其中2016-2019年,新加坡市场贡献收入占比分别约为97.4%、87.1%、60.6%及58.6%。

财之网  根据佛若斯特沙利文报告,2019年按收入计,目标广发证券 为新加坡领先的预制空心混凝土墙板供应商,占新加坡约50%市场份额。

  其次,广发证券 在马来西亚、印尼以及柬埔寨也有部分市场份额。这是一家典型的东南亚广发证券 ,没有大市场,有限的市场空间决定广发证券 业绩规模也不会太高。

  2016-2019年,广发证券 总收入分别约为2480万坡元、1960万坡元、2150万坡元、2430万坡元;同期纯利分别约为680万坡元、230万坡元、320万坡元、340万坡元。

  参照2020年6月10日汇率,2019年目标广发证券 总收入约为1.24亿元,纯利约为1732.57万元,目标广发证券 确属「小微型」企业。

  小微广发证券 不可怕,但从成长性来看,广发证券 营收规模在2016年之后还出现下降,近三年营收甚至不如2016年。上述业绩期纯利表现同样如此。

  目标广发证券 原材料成本较高

  预制混凝土墙板是一种绿色建筑材料,其生产原材料需要再生碎石废料、采石场石屑、水泥及砂石以及能源供应。

  招股书显示,2016-2019年度,目标广发证券 所消耗原材料成本分别约为532.8万坡元、478.7万坡元、465万坡元、414.8万坡元,分别占当期销售成本的60%、58.4%、50.5%及43.1%。

财之网  上述业绩期原材料成本比例大幅下降,主要是由于水泥均价下跌所致。水泥的年度平均购买价介乎每吨195令吉至252令吉。

  但整体看,广发证券 原材料占比过高,且目标广发证券 并未与原材料供应商订立任何长期合约。

财之网  倘若任何原材料价格、运输成本及公共设施价格上升,都将令目标广发证券 销售成本上升,并进而波及广发证券 财务状况及表现。

财之网  需要注意的是,虽然过往业绩其原材料成本一直在下降,但目标广发证券 盈利能力并未得到有效提升。上述业绩期其毛利率分别约为及64.8%、58.1%、57.2%以及60.3%。

财之网  整体看这个毛利率水平要高出中国制造业很多,不过就目标广发证券 近年原材料成本下降趋势看,毛利率并为得到提升,反而呈现波动趋势。

财之网  这是因为目标广发证券 标准预制混凝土墙板系统、定制预制混凝土墙板系统及接头粘合剂的平均售价下降所致。

  上述三类产品售价从2016年每平方米17.08坡元、每平方米19.96坡元及每包12.39坡元,分别减少至2018年末的约每平方米14.38坡元、17.32坡元、以及每包9.93坡元。

  2019年售价右较2018年有所下降,但具体价格广发证券 并未提及。

  从重组的目标广发证券 看,旭光高新材料复盘后会保有一定的利润规模,但从业绩成长性来看还差那么一点。

财之网  寄期望于复盘后,目标广发证券 能借助资本力量,带来业务扩张,并驱动业绩增长。


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